影響上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的因素論文
一、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)
1.提高企業(yè)利潤。資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化的目標(biāo)之一，就是要降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，綜合利用各種融資方式，提高利潤水平。另外，通過合理的融資改進(jìn)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，利用財務(wù)杠桿效應(yīng)提高企業(yè)利潤率。
2.降低財務(wù)風(fēng)險。對于一個企業(yè)來說獲取最大化的利潤必然帶來較大的財務(wù)風(fēng)險，我國上市公司在籌資過程中偏好于流動負(fù)債，這更加大了財務(wù)的風(fēng)險性，加重了企業(yè)的償債能力，所以進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，改進(jìn)融資方式來降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)發(fā)展更具長久性。
3.保持成長性。良好的資本結(jié)構(gòu)可以更好地促進(jìn)企業(yè)價值的實現(xiàn)，影響投資者對企業(yè)的判斷，從而使企業(yè)更好地籌集資金，發(fā)展前景更加良好，使企業(yè)保持更好的成長性，更好地完善其自身發(fā)展。
二、影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的宏觀因素
1.未來經(jīng)濟(jì)形勢。公司的中長期發(fā)展計劃受到未來經(jīng)濟(jì)形勢的影響，它決定著企業(yè)的融資決策，因為經(jīng)濟(jì)增長水平較高時，經(jīng)濟(jì)發(fā)展高漲，公司的盈利能力較強，預(yù)期良好，這時公司的管理層會更偏好債權(quán)融資，反之，公司實際盈利水平不高，預(yù)期收益水平下降時，債權(quán)融資所帶來的好處將會削弱，此時企業(yè)將選擇股權(quán)融資來降低風(fēng)險。
2.金融市場環(huán)境。金融市場的長短期融資變化對資本結(jié)構(gòu)有很大影響，因為在市場資金緊張時，長期借款就會相對困難，而在金融市場利率偏高，而預(yù)期將會有所下降時，公司會擬發(fā)行短期債券，也就是說，當(dāng)股票市場穩(wěn)定時，公司往往會保留一定的負(fù)債能力，采用增發(fā)股票來籌集資金。所以市場的瞬息萬變會使企業(yè)融資方式產(chǎn)生影響進(jìn)而影響資本結(jié)構(gòu)。
3.公司所處行業(yè)狀況。公司利用負(fù)債籌資的能力受到銷售收入和利潤的影響，而銷售狀況和利潤的高低與公司所處行業(yè)的競爭程度密切相關(guān)。當(dāng)公司所處行業(yè)的競爭程度較弱，或是壟斷經(jīng)營，則會有較穩(wěn)定的銷售利潤水平，那么公司則可以大量舉債經(jīng)營，這樣就會提高其負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重。反之公司將會偏好于權(quán)益性融資，降低負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險。
4.資本市場的有效程度。在有效的資本市場中，信息傳遞較快，公司決策者可以及時改變資本狀況，資本結(jié)構(gòu)通過市場各利益集團(tuán)相互博弈而不斷發(fā)展，融資成本此消彼長，對風(fēng)險的控制成為重中之重;而在市場不完善的情況下，資本決策成為股東單方面的行為，融資決策的依據(jù)徹底變化，風(fēng)險因素將不再是成本決策必須考慮的問題，實際成本將最終決定公司的融資決策。
三、影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的微觀因素
1.資產(chǎn)形式與公司規(guī)模狀況。公司所具有的資產(chǎn)形式影響其融資策略，在財務(wù)上，有形資產(chǎn)的市場價值能夠較容易準(zhǔn)確的核算，在公司經(jīng)營管理不善時易于出售，是對債權(quán)人投入資本的基本保證，所以有形資產(chǎn)較多的大公司負(fù)債融資能力較強。對于我國的大企業(yè)來說，國內(nèi)商業(yè)銀行普遍根據(jù)企業(yè)的有形資產(chǎn)狀況來抵押放款，所有貸款額度的高低取決于公司固定資產(chǎn)的狀況。
公司規(guī)模同樣影響資本結(jié)構(gòu)狀況，上市公司傾向于選擇多元化融資戰(zhàn)略，能夠有效分散公司經(jīng)營風(fēng)險，提高其發(fā)展的穩(wěn)定性與長期性，降低公司的經(jīng)營風(fēng)險，從而使上市公司有可能承受較高的負(fù)債水平。而小公司由于其面臨的破產(chǎn)風(fēng)險很大，其進(jìn)行長期融資的成本，尤其是債務(wù)成本相對較高，所以小公司的.資產(chǎn)負(fù)債率將會很低，以此來降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。
2.公司的成長性。公司的成長性即公司的未來發(fā)展形勢，是指公司未來發(fā)展幾年內(nèi)的規(guī)模變化或利潤的增長水平，也可以說是公司當(dāng)期的生命周期，成長性的高低直接影響著公司的未來發(fā)展前景，經(jīng)營規(guī)模和資金的需求水平，進(jìn)而影響公司資本結(jié)構(gòu)狀況。
處于高成長階段的公司投資增速一般高于利潤增速，所以僅僅保留盈余難以滿足其成長需要，所以要求企業(yè)能夠利用其他方式籌集更多資金，高成長還預(yù)示著公司良好的未來發(fā)展前景，因而公司為避免稀釋原有股東股份，損害其利益，不愿意過多發(fā)行股票籌集資金，這樣為了維持公司的高速發(fā)展只能通過大量舉債來獲取生產(chǎn)所需資金。
3.公司的盈利水平。盈余保留的多少與公司盈利的水平呈正相關(guān)，盈利水平?jīng)Q定著企業(yè)的保留盈余，因為利潤的增加帶來凈現(xiàn)金流量的增加，能夠解除公司相關(guān)債務(wù)并起著保障作用，所以盈利水平的高低直接影響公司的負(fù)債能力。因為盈利水平高的公司不會選擇收益率低的項目投資，他們是風(fēng)險偏好者，為了降低相應(yīng)的投資風(fēng)險，它們一般會選擇債券進(jìn)行投資，高水平的盈利能力也能夠使這些公司高負(fù)債經(jīng)營。
4.公司控股權(quán)的集中程度。公司控股權(quán)體現(xiàn)著公司決策和利益的決定權(quán)，對于公司原有股東來說，發(fā)行新股會稀釋他們在公司中的原有持股比例，進(jìn)而影響其對公司的控制決定能力，而債券融資能夠較小的影響其控制權(quán)，一般來說，公司的股票如果被眾多投資者所持有，沒有所謂的絕對控制權(quán)時，那么這個公司將會通過發(fā)行股票來籌集生產(chǎn)所需資金，因為公司的所有者并不擔(dān)心公司控股權(quán)是否轉(zhuǎn)移的問題，相反，如果公司被少數(shù)股東控制，股東們將會十分重視公司控股權(quán)問題，為了保證其絕對控股地位，公司一般不會采用普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或是負(fù)債的方式來籌集資金。
通過分析我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資方面的影響因素來對現(xiàn)階段我國上市公司方面存在的問題提出對策。
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