那斯達(dá)克如何運(yùn)作 之交易過程

　　　　在整個(gè)那斯達(dá)克 市場(chǎng) 中，大約有500多個(gè) 市場(chǎng) 造市人(market　maker)。在那斯達(dá)克的主板上，活躍的造市人有11個(gè)。他們彼此之間互相競(jìng)爭(zhēng)，爭(zhēng)取在市場(chǎng)上出具最好的買賣價(jià)格，而且這些股票的數(shù)量都是有保證的。一旦造市人收到了買賣指令，他們馬上就從他們自己所掌握的股票存貨中進(jìn)行相應(yīng)的買賣交易里�！　�

　　
決定造市人買賣報(bào)價(jià)的一個(gè)重要因素，是造市人準(zhǔn)備動(dòng)用多大數(shù)目股票來響應(yīng)下單的價(jià)格，這個(gè)數(shù)目又叫做市場(chǎng)規(guī)模（size　of　market）。個(gè)人投資者應(yīng)該知道，造市人一般傾向于選擇數(shù)目大的下單去進(jìn)行交易，所以僅管你對(duì)一支股票所給出的買價(jià)高于其它人，但如果其它下單者購股數(shù)量如果多于你的話，你也買不到你想買的股票。在紐約交易所(NYSE)這樣的拍賣市場(chǎng)中則不同，不管你買賣多少股票，只要你的叫價(jià)優(yōu)于別人，你就一定能夠賣進(jìn)或賣出你的股票。　　
　　
這就導(dǎo)致了那斯達(dá)克市場(chǎng)上曾經(jīng)出現(xiàn)過的不公平交易。一般情況下，當(dāng)證券經(jīng)紀(jì) 公司 在一樁買賣中充當(dāng)中間人或代理時(shí)，他們媒合買賣雙方的交易，然后從中收取傭金。而當(dāng)證券經(jīng)紀(jì)作為造市人或委托人出現(xiàn)時(shí)，他們是從自己或其它客戶的股票存貨中買賣，這時(shí)這個(gè)券商就會(huì)在你的賣價(jià)上減下一些，或在賣價(jià)上加上一點(diǎn)兒，以從中牟利。僅管券商被禁止既收傭金又在價(jià)錢上作加減，但是券商加價(jià)或減價(jià)幅度卻無從而知，于是很多券商利用這個(gè) 機(jī)會(huì) ，從中大作手腳，加碼和減碼的幅度也越來越大。這樣不僅造成成交難度加大，而且投資者也對(duì)券商的過度牟利頗有微辭。　　
　　
在這樣的情況下，1996年那斯達(dá)克的監(jiān)管機(jī)構(gòu)－全國(guó)證券商協(xié)會(huì)（National　Association　of　Security　Dealers，NASD）決定出面進(jìn)行干預(yù)，并在其下建立了個(gè)人投資者服務(wù)部(the　Office　of　Individual　Investor　Service)，以保護(hù)個(gè)人投資者的權(quán)益。另外，全國(guó)證券商協(xié)會(huì)還要求造市人對(duì)外公布他們成交過程的具體細(xì)節(jié)。　　
　　
從研究中顯示，紐約交易所這樣的`拍賣市場(chǎng)中的成交價(jià)格，與客戶發(fā)出的買賣價(jià)格最為接近，成交波動(dòng)幅度也最小。但是，如果比較成交的活躍程度和成交量來說，紐約交易所還遠(yuǎn)不能與那斯達(dá)克相比。不過在市場(chǎng)出現(xiàn)異常情況時(shí)，例如1987年股災(zāi)，紐約交易所的活躍程度還是好于存在者造市人的那斯達(dá)克。當(dāng)時(shí)柜臺(tái)交易板的很多造市人，在市場(chǎng)恢復(fù)平穩(wěn)前索性就不接電話�！　�
　　
除了股票之外，投資者還可以在那斯達(dá)克市場(chǎng)上進(jìn)行期權(quán)交易。那斯達(dá)克100指數(shù)反映了這個(gè)市場(chǎng)上各行業(yè)中成長(zhǎng)最引人矚目 公司 的市場(chǎng)表現(xiàn)，這些公司的市值至少都有5億美元，每日成交量都不少于10萬股。那斯達(dá)克100指數(shù)在1994年開始在芝加哥選擇權(quán)交易所(Chicago　Board　Options　Exchange)上市交易，1996年在芝加哥商業(yè)交易所(Chicago　Mercantile　Exchange)上市�！　　�
　　
那斯達(dá)克自稱，由于他們也有血有肉的專才在幕后提供交易支持，所以它的電子交易系統(tǒng)和紐約交易所一樣公平，并且稱在那斯達(dá)克上市的公司代表了未來和希望，同時(shí)也暗示只有那些過時(shí)的老股董才會(huì)掛牌紐約交易所。
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