關(guān)于嚴(yán)格重組上市監(jiān)管工作的通知

　　近日，獨(dú)家獲得了《關(guān)于嚴(yán)格重組上市監(jiān)管工作的通知》(下稱“《通知》”)，發(fā)布于6月30日，《通知》由證監(jiān)會(huì)向各監(jiān)管局、深交所、上交所發(fā)布，《通知》的開頭顯示：“為依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管重組上市(即借殼上市)行為，嚴(yán)肅市場(chǎng)監(jiān)管秩序，促進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，現(xiàn)就嚴(yán)格重組上市監(jiān)管工作有關(guān)事項(xiàng)通知如下”。從內(nèi)容來看，《通知》是對(duì)7月1日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)內(nèi)容的更詳細(xì)說明。

　　不少投行人士看來，《通知》顯示的信息來看，監(jiān)管部門對(duì)借殼上市的監(jiān)管已經(jīng)愈發(fā)嚴(yán)格，與此同時(shí)，IPO重新加快速度，也是一個(gè)配合措施，這也顯示監(jiān)管部門對(duì)借殼上市的認(rèn)可程度降低。無論是信息披露，還是對(duì)項(xiàng)目的實(shí)際核查，甚至是事后的監(jiān)管措施來看，證監(jiān)會(huì)新領(lǐng)導(dǎo)對(duì)借殼上市的核查已經(jīng)變得非常嚴(yán)格，再加上創(chuàng)業(yè)板欣泰電器(300372.SZ)退市，以后爆炒垃圾股的現(xiàn)象將會(huì)有所降溫。

　　信息披露現(xiàn)場(chǎng)核查愈發(fā)嚴(yán)格

　　《通知》的要求包括：“(一)重組上市項(xiàng)目復(fù)牌前應(yīng)當(dāng)召開媒體說明會(huì)”，未召開媒體說明會(huì)的不得復(fù)牌。這一點(diǎn)其實(shí)在此前的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)已經(jīng)有所披露。

　　“(二)嚴(yán)格證券交易所信息披露問詢”要求：“復(fù)牌前，證券交易所對(duì)于不符合重組上市條件、涉嫌規(guī)避重組上市監(jiān)管要求、存在重大市場(chǎng)之一或投訴舉報(bào)的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)多次問詢，不限次數(shù)。問詢應(yīng)當(dāng)直奔主題、切中要害，明確傳遞從嚴(yán)監(jiān)管的要求。證券交易所認(rèn)為涉嫌規(guī)避重組上市監(jiān)管要求的，應(yīng)當(dāng)在復(fù)牌前報(bào)告上市部，并提出本單位明確意見。復(fù)牌后，出現(xiàn)重大媒體質(zhì)疑、投訴舉報(bào)的，證券交易所應(yīng)當(dāng)再次問詢，相關(guān)情況作為我會(huì)行政許可審核的重要參考。”

　　證監(jiān)會(huì)也稱，“(三)對(duì)重組上市項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)安排現(xiàn)場(chǎng)檢查”。“重組上市交易草案公告后，上市公司所在轄區(qū)證監(jiān)局應(yīng)當(dāng)啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查。對(duì)于已披露重組草案但尚未經(jīng)我會(huì)核準(zhǔn)的重組上市項(xiàng)目，一并納入檢查范圍�，F(xiàn)場(chǎng)檢查重點(diǎn)關(guān)注擬購(gòu)買資產(chǎn)歷史沿革、業(yè)績(jī)真實(shí)性、資產(chǎn)權(quán)屬真實(shí)性及中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)等情況。上市公司存在業(yè)績(jī)變臉或證券交易所、證監(jiān)局認(rèn)為有跡象表明上市公司存在其他問題的，應(yīng)當(dāng)以問題為導(dǎo)向，同時(shí)啟動(dòng)對(duì)上市公司的現(xiàn)場(chǎng)檢查。證監(jiān)局原則上應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所派員協(xié)助檢查。原則上每個(gè)項(xiàng)目檢查不超過2個(gè)月，如遇特殊情況可適當(dāng)延長(zhǎng)。檢查報(bào)告報(bào)送上市部時(shí)抄送交易所。報(bào)告應(yīng)當(dāng)明確檢查意見，不得僅以上市公司聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)的核查意見作為檢查結(jié)論。”

　　對(duì)此，華南一名券商投行業(yè)務(wù)高管向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，從這個(gè)《通知》可以看出來，對(duì)借殼上市的監(jiān)管，跟IPO的監(jiān)管是愈發(fā)接近了，更多的權(quán)限在交易所和地方證監(jiān)局。對(duì)投行來說，以后還是否要繼續(xù)做新的借殼上市項(xiàng)目，選擇的空間將會(huì)大大減少;從近日IPO速度有所加快的情況來看，監(jiān)管思路也有所變化，對(duì)借殼上市的限制很明顯。

　　7月8日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了13家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，籌資總額預(yù)計(jì)不超過91億元。這是今年證監(jiān)會(huì)下發(fā)的第10批IPO批文，也是今年下發(fā)的批文中數(shù)量最多的一次，今年以來證監(jiān)會(huì)下發(fā)的IPO批文數(shù)量達(dá)到了83家。

　　垃圾股炒作或降溫

　　廣和律師事務(wù)所律師王家毅向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，長(zhǎng)期以來，上市公司存在虛假重組現(xiàn)象，一些通過欺騙手段上市的公司，由于業(yè)績(jī)不佳，達(dá)到法定退市條件的，不適合繼續(xù)掛牌上市交易的，通過所謂重組的方式繼續(xù)掛牌交易，讓不適合掛牌的企業(yè)和項(xiàng)目繼續(xù)在證券市場(chǎng)上掛牌。通過重組，有的公司“曲線救國(guó)”，搖身一變成為上市公司，不適合繼續(xù)上市的公司的實(shí)際控制人和大股東套現(xiàn)成功退出，避免了*欣泰(300372.SZ)的厄運(yùn)，這也促成了一些垃圾股的炒作，但以后情況會(huì)有所改變。

　　《通知》要求：“(四)對(duì)既往重組上市項(xiàng)目全覆蓋檢查，對(duì)2011年我會(huì)明確重組上市規(guī)則以來實(shí)施重組上市但近三年未實(shí)施全面現(xiàn)場(chǎng)檢查的公司，分三批次全面完成現(xiàn)場(chǎng)檢查，每批檢查比例不低于三分之一。檢查內(nèi)容參照草案披露階段的專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查范圍確定。每批檢查名單自確定之日起2個(gè)工作日內(nèi)報(bào)上市部。”《通知》也稱，“(七)加強(qiáng)業(yè)績(jī)承諾監(jiān)管，上市部組織研究業(yè)績(jī)承諾事前、事中、事后監(jiān)管工作方案，完善業(yè)績(jī)承諾監(jiān)管工作規(guī)則，堵塞監(jiān)管漏洞，防范相關(guān)方規(guī)避業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)。

　　《通知》稱，“對(duì)不構(gòu)成重組上市的其他重組項(xiàng)目，如涉嫌‘忽悠式’重組、虛假重組，或有其他重大市場(chǎng)質(zhì)疑、投訴舉報(bào)的，證券交易所、證監(jiān)局應(yīng)當(dāng)參照本通知的要求，分別要求公司召開媒體說明會(huì)并及時(shí)啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，實(shí)施從嚴(yán)監(jiān)管。”

　　證監(jiān)會(huì)上市監(jiān)管部也向各監(jiān)管局發(fā)布了《關(guān)于通報(bào)重組上市現(xiàn)場(chǎng)檢查名單的函》：“要求證監(jiān)局強(qiáng)化重組上市項(xiàng)目(俗稱借殼上市)的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)對(duì)重組上市項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)檢查全覆蓋”。

　　此前，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，現(xiàn)場(chǎng)檢查是證監(jiān)會(huì)法定職責(zé)，“現(xiàn)場(chǎng)檢查不為項(xiàng)目增信，更不是監(jiān)管背書”。值得注意的是，現(xiàn)場(chǎng)檢查是否完成，不影響上市公司股東大會(huì)等后續(xù)程序，即現(xiàn)場(chǎng)檢查與公司自主決策平行推進(jìn)。另外，現(xiàn)場(chǎng)檢查也不影響證監(jiān)會(huì)的行政許可審核，檢查沒有問題的，行政許可程序照常推進(jìn);一旦發(fā)現(xiàn)明確問題線索需作更深入核查的，證監(jiān)會(huì)將暫停審核。如果相關(guān)主體涉嫌違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)將終止審核并追究責(zé)任。

　　對(duì)此，王家毅表示，《通知》傳遞出了一個(gè)信號(hào)，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)上市公司重組事項(xiàng)的管理，并對(duì)2011年以來的重組事務(wù)加強(qiáng)管理，之前若有虛假重組的，或者弄虛作假的，將對(duì)之進(jìn)行追溯處理，進(jìn)行追溯處理不是法律的溯及力，而是對(duì)之前頒布的法律規(guī)則進(jìn)行實(shí)施上的處理。加強(qiáng)對(duì)上市公司虛假重組事項(xiàng)的監(jiān)管，將對(duì)股市的良性發(fā)展帶來利好，爆炒垃圾股現(xiàn)象將會(huì)減少。