養(yǎng)老金入市最大效用是平抑市場波動
10月27日，人社部正會同有關(guān)部門研究養(yǎng)老金入市的具體辦法與流程，將盡快出臺辦法確保地方委托投資資金及時到位。此前備受關(guān)注的養(yǎng)老金入市時點(diǎn)，終于塵埃落定。繼全國社�；鹋c企業(yè)年金后，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金也即將登陸A股。
養(yǎng)老金入市時間基本符合預(yù)期�？紤]到資金歸集的渠道、效率與安全性，在正式入市前還需要出臺配套的辦法以及財(cái)務(wù)規(guī)劃來監(jiān)督指引，因此需要一定時間。
根據(jù)全國社會保障基金與企業(yè)年金入市的經(jīng)驗(yàn)來看，從公布基金管理辦法到確定基金管理機(jī)構(gòu)名單需1年左右，而與基金管理機(jī)構(gòu)簽署相關(guān)委托協(xié)議到實(shí)際開展投資還需要半年左右時間。
根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，可推測養(yǎng)老金入市受托機(jī)構(gòu)應(yīng)該是全國社保基金理事會。據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，受托機(jī)構(gòu)是指由“國家設(shè)立、國務(wù)院授權(quán)”的管理機(jī)構(gòu)，目前只有社會保障基金理事會滿足這一條件。當(dāng)然也不排除設(shè)立新的機(jī)構(gòu)，但是需要時間做進(jìn)一步的研究論證。
投資管理機(jī)構(gòu)則相對確定。《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》有明確的導(dǎo)向：具有全國社會保障基金、企業(yè)年金基金投資管理經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)將是養(yǎng)老基金的主要投資管理機(jī)構(gòu)。
養(yǎng)老金入市有利于提高收益率，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，并為資本市場帶來長期投資者平抑市場波動。
第一，養(yǎng)老金投資渠道的多樣化可提高收益率�？赏ㄟ^兩個對比來說明，一是投資市場化的社�；鹜顿Y收益率大幅高于養(yǎng)老金投資收益。當(dāng)前養(yǎng)老金由各地政府自行管理，管理水平參差不齊，而且投資渠道單一。主要投資標(biāo)的為銀行存款和國債，年均投資收益率不足2%，在通脹率較高的年份實(shí)際收益為負(fù)。而反觀入市時間較早的社�；穑湓�2014年的收益率高達(dá)11.43%，剔除通脹因素后的實(shí)際收益率也高達(dá)9.69%。
第二是此前全國社保基金理事會已先后與廣東、山東簽訂了1000億元的養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營合同，廣東省養(yǎng)老金已進(jìn)入第三年投資運(yùn)營周期，投資收益率遠(yuǎn)高于其他省份。
第二，養(yǎng)老基金作為長期投資者，入市有利于完善資本市場。中國資本市場盡管經(jīng)歷了20余年的發(fā)展，但投資者仍以散戶為主，投資散戶化使得換手率遠(yuǎn)高于成熟資本市場，暴漲暴跌也是A股的明顯特征。
養(yǎng)老基金作為長期投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、配置期長，追求長期穩(wěn)定的收益。養(yǎng)老基金的入市將有助于改善市場投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)化與價(jià)值投資，使估值更為合理，完善資本市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力。有業(yè)績支撐的成長股將會受到青睞，吸引優(yōu)質(zhì)資金進(jìn)入，緩解股市波動，促進(jìn)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
作為社會保障體系中最為重要、也是應(yīng)對老齡化的第一道防線，政府對養(yǎng)老金的運(yùn)營必定會非常謹(jǐn)慎。在8月召開的國務(wù)院新聞辦關(guān)于養(yǎng)老金入市的吹風(fēng)會上，已明確表示養(yǎng)老基金到了具體的投資管理機(jī)構(gòu)后，在保證資金安全的前提下實(shí)現(xiàn)保值增值，政府不會干預(yù)，投資管理機(jī)構(gòu)按完全市場化的`方式操作。
因此，盡管養(yǎng)老金入市長期有利于資本市場建設(shè)，但不應(yīng)把政府加快養(yǎng)老金入市理解為政府穩(wěn)定市場的舉措。
短期內(nèi)，養(yǎng)老金入市雖有助于提振市場情緒，但作用有限，其主要目的還是為了資本市場長期建設(shè)。
一是可入市資金規(guī)模占總市值比例較低。2015年末，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金滾存結(jié)余約為3.6萬億元，扣除各地以備支付之需的留存部分以及廣東、山東兩省已委托至全國社�；鹜顿Y的2000億元后，全國可運(yùn)營投資的養(yǎng)老基金規(guī)模約為2萬億元。
按照30%的上限比例計(jì)算，理論上養(yǎng)老基金可進(jìn)入股市的最大金額僅約為6000億元。10月28日，滬深兩市上市公司總市值約為52萬億元，可入市資金占總市值的比例僅為1.15%。在實(shí)際操作中，依照全國社保基金的入市經(jīng)驗(yàn)，需要根據(jù)市場行情動態(tài)調(diào)整比例，加上養(yǎng)老基金的重要地位，其投資比例應(yīng)低于所規(guī)定的上限。
二是在實(shí)際操作中，A股的高波動使投資機(jī)構(gòu)滿倉的概率不大。在保證資金安全的前提下追求穩(wěn)健收益是投資管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)。而A股發(fā)展還不完善，波動率較大，投資管理機(jī)構(gòu)為避免市值的大幅回撤，在倉位上將有所保留，使得真正進(jìn)行股票投資的資金比例進(jìn)一步降低。
【養(yǎng)老金入市最大效用是平抑市場波動】相關(guān)文章：
如何提升企業(yè)人效06-27
上行下效成語故事03-13
今年北京養(yǎng)老金上調(diào)多少養(yǎng)老金03-16
養(yǎng)老金并軌后你能領(lǐng)取多少養(yǎng)老金03-15
澳洲留學(xué)費(fèi)用是多少01-24
生育保險(xiǎn)的作用是什么08-12
失業(yè)保險(xiǎn)的作用是什么01-22
讀《最大的麥穗》有感05-29