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2013短期理財(cái)產(chǎn)品機(jī)會(huì)凸顯
可以預(yù)期的是，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，“錢(qián)荒”的恐懼并不會(huì)消失，還將對(duì)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注貨幣市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品，作為資金的提供方，可能會(huì)在這個(gè)市場(chǎng)上有所獲益。
短期理財(cái)產(chǎn)品機(jī)會(huì)凸顯
一場(chǎng)突如其來(lái)的“錢(qián)荒”讓這個(gè)6月變得異乎尋常起來(lái)，潮濕的空氣中多出了幾份凝重。表面上看，這場(chǎng)“錢(qián)荒”以央行的開(kāi)閘放水而宣告結(jié)束，然而正如很多評(píng)論人士所預(yù)測(cè)的那樣，“錢(qián)荒潮”將是一個(gè)還可能持續(xù)的問(wèn)題。
市場(chǎng)“錢(qián)荒”，意在“表外”
“我們相信，央行意在懲罰商業(yè)銀行的過(guò)度信貸投放，這也是央行重建中國(guó)金融系統(tǒng)的信心的好機(jī)會(huì)。”澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)在其最新一期的經(jīng)濟(jì)觀察中指出。
澳新銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行此次突然收緊流動(dòng)性閥門(mén)，意在整頓過(guò)去幾年來(lái)迅速發(fā)展的影子銀行業(yè)務(wù)，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，主要是指其表外業(yè)務(wù)。
目前，多數(shù)銀行的表外資產(chǎn)仍然以信貸和類(lèi)信貸業(yè)務(wù)為主，但其投放對(duì)象卻是在表內(nèi)業(yè)務(wù)中受到嚴(yán)格監(jiān)管的房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)業(yè)務(wù)。而從負(fù)債端來(lái)看，其主要來(lái)自于兩個(gè)方面，首先是理財(cái)產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品一般面向普通投資者，與普通存款相比，理財(cái)產(chǎn)品的利率水平較高。表外業(yè)務(wù)的另一個(gè)資金來(lái)源，則是銀行間同業(yè)拆借，與理財(cái)產(chǎn)品相比，同業(yè)拆借的利率相對(duì)較低，這主要是因?yàn)橥瑯I(yè)資金不能計(jì)入商業(yè)銀行的存貸比計(jì)算公式，因此對(duì)于增加銀行的表內(nèi)貸款規(guī)模來(lái)說(shuō)沒(méi)有明顯的幫助。
因此，澳新銀行團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，為了緩解流動(dòng)性的緊缺，表外業(yè)務(wù)只有兩個(gè)選擇，第一是減少資產(chǎn)規(guī)模，即砍掉貸款，但是需要等到資金到期;另一個(gè)選擇則是發(fā)行大量的高息理財(cái)產(chǎn)品，來(lái)緩解短期流動(dòng)性。“可以想象，在一段時(shí)間的死扛之后，如果流動(dòng)性仍然沒(méi)有改善，或者說(shuō)監(jiān)管部門(mén)不松口，那么可能出現(xiàn)較為明顯的減規(guī)模”。
短期理財(cái)產(chǎn)品收益突升
事實(shí)上，正如澳新銀行所預(yù)測(cè)的那樣，發(fā)行大量高息理財(cái)產(chǎn)品以緩解短期流動(dòng)性，已經(jīng)成為了6月理財(cái)市場(chǎng)上一道獨(dú)特的風(fēng)景。
“明天開(kāi)始銷(xiāo)售41天、年化收益率7%產(chǎn)品，6月25日起息，8月5日到期，10萬(wàn)元起售!”
“第三次提高收益率!82天，6.15%;44天，5.65%;58天，5.7%;89天，6.1%!”
“逆天啦!最新理財(cái)，期限39天，5萬(wàn)~30萬(wàn)元/6.4%，30萬(wàn)~80萬(wàn)元/6.7%;80萬(wàn)~100萬(wàn)元/6.9%;100萬(wàn)~300萬(wàn)元/7.1%;300萬(wàn)~500萬(wàn)元/8.5%;500萬(wàn)元以上/9.6%!”
這只是近期記者在微信“朋友圈”中所收到的一部分產(chǎn)品信息。這也是繼監(jiān)管部門(mén)對(duì)沖時(shí)點(diǎn)現(xiàn)象進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管后難得一見(jiàn)的月末/季末大規(guī)模沖刺發(fā)行高收益產(chǎn)品潮。
而且與以往的沖刺發(fā)行相比，本次發(fā)行潮中的產(chǎn)品具有三個(gè)特點(diǎn)：一是收益率更高，大部分銀行針對(duì)流動(dòng)性收緊所推出的產(chǎn)品年化收益率都在7%左右，資金量大還可給出更高的收益率;二是產(chǎn)品的期限長(zhǎng)，以往沖時(shí)點(diǎn)的產(chǎn)品期限僅為幾天，最長(zhǎng)不超過(guò)7天，盡管年化收益率高，但投資者實(shí)際能夠獲得的絕對(duì)收益并不高，而本輪沖刺產(chǎn)品中期限一般長(zhǎng)于1個(gè)月，不超過(guò)3個(gè)月，這樣的產(chǎn)品對(duì)于投資者還是具有一定的吸引力的;其三，此次大型銀行也加入了搶時(shí)點(diǎn)發(fā)產(chǎn)品的行列，一些大型銀行的產(chǎn)品收益率甚至名列前茅，而以往都是規(guī)模較小的城商行的產(chǎn)品收益率居前。
資金緊張、理財(cái)產(chǎn)品收益率推高集中爆發(fā)在6月中下旬，但是，普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份以來(lái)，1~3個(gè)月期限產(chǎn)品的周度收益率幾乎保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)入6月后有加速之勢(shì)。而且，如果比較不同類(lèi)型銀行的發(fā)行產(chǎn)品收益定價(jià)情況，可以發(fā)現(xiàn)，5月份以來(lái)國(guó)有銀行的產(chǎn)品周度平均預(yù)期收益率的上漲程度高于股份制銀行以及城商行。
推高貨幣市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品
當(dāng)然，高收益理財(cái)產(chǎn)品的密集發(fā)行，主要來(lái)自于各家銀行應(yīng)對(duì)年中考的壓力，這一狀況并不可能持續(xù)下去。7月的市場(chǎng)就可印證這一點(diǎn)。
但是，“錢(qián)荒潮”并不會(huì)因此而淡去，“錢(qián)荒潮”的產(chǎn)生其根本原因在于資金的結(jié)構(gòu)性不平衡，央行此次遲遲不發(fā)補(bǔ)給，也印證了央行扭轉(zhuǎn)資金結(jié)構(gòu)的決心。因此，可以預(yù)期的是，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，“錢(qián)荒”的恐懼并不會(huì)消失，還將對(duì)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注貨幣市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品，作為資金的提供方，可能會(huì)在這個(gè)市場(chǎng)上有所獲益。
大致上說(shuō)，與之相關(guān)的幾個(gè)大類(lèi)別產(chǎn)品包括投向于貨幣市場(chǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金、理財(cái)基金及投資者自主操作的國(guó)債逆回購(gòu)。近期，除了銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率飆升外，其余3個(gè)品種也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。如一些基金公司所發(fā)行的理財(cái)基金，其年化收益率甚至達(dá)到了14%。在整體市場(chǎng)缺乏資金的背景下，權(quán)益類(lèi)項(xiàng)目很難有大的突破，投資者倒是不妨對(duì)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品給予一些關(guān)注。
一些投資者可能會(huì)關(guān)心理財(cái)產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)生理財(cái)產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)的主要原因來(lái)自于資金期限的不匹配，尤其是在資金池中，由于有源源不斷的短期資金進(jìn)入到池中，一些銀行就將資金投入于長(zhǎng)期的信貸項(xiàng)目中。理論上，只要池中的水不斷流，資金的流動(dòng)就不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，一切將天衣無(wú)縫。然而在央行收緊流動(dòng)性、信貸項(xiàng)目出現(xiàn)規(guī)模壞賬的情況下，就將殃及池魚(yú)，對(duì)整個(gè)池中的資金都產(chǎn)生不利影響。據(jù)了解，目前相關(guān)監(jiān)管部門(mén)也正在對(duì)理財(cái)產(chǎn)品中的這些問(wèn)題進(jìn)行更嚴(yán)格的審查。
不過(guò)，在今年3月份銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》，也就是鼎鼎大名的“8號(hào)文”。“8號(hào)文”中指出，商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標(biāo)的物)的對(duì)應(yīng)，做到每個(gè)產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬和核算。具體包括：指對(duì)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行獨(dú)立的投資管理，每個(gè)產(chǎn)品相互獨(dú)立，不能通過(guò)資金池和資產(chǎn)池進(jìn)行多對(duì)多操作，從而否定了資產(chǎn)池業(yè)務(wù)的合法性。另外，“8號(hào)文”中要求，銀行需要為每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品建立投資明細(xì)賬，對(duì)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)進(jìn)行會(huì)計(jì)賬務(wù)處理，確保每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品都有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表。
因此，我們有理由相信，在銀行嚴(yán)格執(zhí)行“8號(hào)文”的基礎(chǔ)上，理財(cái)產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)資金與投資資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品“兌付風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)生的幾率是非常低的。在現(xiàn)金為王的經(jīng)濟(jì)寒冬中，這樣的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品值得投資者格外關(guān)注
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