內(nèi)地民企香港創(chuàng)業(yè)板上市維艱

　　眼下，內(nèi)地民營 企業(yè) 到香港創(chuàng)業(yè)板上市的形勢顯然比去年同期遜色。
　　7月31日，香港交易及結(jié)算所公布了今年前7個(gè)月首次公開招股的每月進(jìn)度報(bào)告。報(bào)告顯示，今年以來，創(chuàng)業(yè)板上市申請的160宗個(gè)案，僅有16宗上市成功，其他106宗屬于沒有進(jìn)展之上市申請個(gè)案，包括處理申請期限已過、申請被拒絕以及申請被撤回三種情況。在這些 公司 之中，大部分是內(nèi)地的民營 企業(yè) 。

　　同一天，也是香港證監(jiān)會及港交所《保薦人及財(cái)務(wù)顧問監(jiān)管咨詢文件》咨詢期屆滿之日。今年5月31日推出的這份文件，建議將主板和創(chuàng)業(yè)板的上市保薦人制度統(tǒng)一起來，希望由加強(qiáng)監(jiān)管專業(yè)中介機(jī)構(gòu)開始，進(jìn)而提高上市 公司 的質(zhì)量。
　　咨詢遭遇強(qiáng)烈回應(yīng)
　　“ 我們 對加強(qiáng)規(guī)管上市中介人的大方向不反對，但是，文件提出加重保薦人的責(zé)任，這有待商榷�！毕愀圩顬榛钴S的民企保薦人京華山一的投資銀行部董事主管溫天絡(luò)指出，“業(yè)界最不滿意的是監(jiān)管機(jī)構(gòu)將所有責(zé)任推在保薦人身上。事實(shí)上，會計(jì)師及律師等中介人也有責(zé)任，缺乏由保薦人獨(dú)立承擔(dān)的依據(jù)�！�
　　溫天絡(luò)認(rèn)為，由保薦人簽署確認(rèn)招股書內(nèi)容的準(zhǔn)確性是應(yīng)該的，但是要由保薦人承擔(dān)刑事責(zé)任則有商榷余地。同時(shí)，在他看來，引入黑名單制亦會產(chǎn)生標(biāo)簽效應(yīng)，令曾犯規(guī)的保薦人難以翻身。
　　7月中旬，港交所就這份咨詢文件組織了一個(gè)研討會，與會者上百人，包括了相當(dāng)一部分現(xiàn)時(shí)最活躍的投資銀行界人士。“當(dāng)日討論激烈，普通話、粵語和英語夾雜其中，非常熱鬧�！睖靥旖j(luò)說，“歐資、中資和美資投資銀行，對于要求保薦人對項(xiàng)目提供個(gè)人承諾法律責(zé)任都有比較大的意見�！�
　　傳統(tǒng)上影響力較大的摩根士丹利及高盛等十家外資大行，已針對相關(guān)咨詢做出回應(yīng)，大部分均對加重保薦人個(gè)人責(zé)任的建議有所保留。目前約有30家中小型華資投資銀行，亦已經(jīng)非正式地聯(lián)合起來，就文件建議監(jiān)管過嚴(yán)提出反對意見。他們的反對立場較外資大行鮮明。就在上述提及的閉門咨詢會上，已經(jīng)有人大聲疾呼，如果港交所及證監(jiān)推行文件的建議，將會令近七成中小型保薦人難以生存。
　　今年初曾建議成立保薦人協(xié)會的溫天絡(luò)，向《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》披露了他們的下一步舉動(dòng)：不成立正式的保薦人協(xié)會，而是成立咨詢小組，及時(shí)向監(jiān)管當(dāng)局反映業(yè)界意見及加強(qiáng)溝通。
　　港交所副營運(yùn)總監(jiān)霍廣文此前在接受媒體咨詢時(shí)，沒有對保薦人的強(qiáng)烈反對做出正面回應(yīng)，他只是強(qiáng)調(diào)，由于該所仍就保薦人咨詢文件收集意見，咨詢期至7月31日止。保薦人有意見其實(shí)是可接受的事，該所會很用心地考慮業(yè)界的意見。
　　“全世界的監(jiān)管者均需要面對監(jiān)管是否過嚴(yán)，以及如何保障投資者的 問題 �！　被羰线@樣看待爭論。
　　港交所引入上市保薦人制度，主要是為了解決港交所和證監(jiān)會在監(jiān)管公司申請上市時(shí)的真空地帶。香港中文大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)系副教授蘇偉文解釋，“目前（香港）證監(jiān)會的調(diào)查權(quán)力只涵蓋投資銀行，對其他專業(yè)中介人如會計(jì)師、估值師和律師等等的監(jiān)管鞭長莫及。引入上市保薦人制度后，保薦人肩負(fù)對這些金融中介人的審核責(zé)任，令保薦人在上市過程中，成為除了監(jiān)管機(jī)構(gòu)外，有責(zé)任把守控制上市公司質(zhì)量的最后一個(gè)關(guān)口�！�
　　實(shí)際上，這一場監(jiān)管部門和保薦人之間的角力，已經(jīng)影響到了內(nèi)地企業(yè)到香港上市速度。
　　“過分苛刻的要求可能會扼殺那些可以上市的潛力公司的 發(fā)展 機(jī)會 。”位于中銀大廈28樓的南華融資公司的陳舜權(quán)董事很熟悉內(nèi)地企業(yè)的情況，他表示確實(shí)有點(diǎn)擔(dān)憂，“在 我們 接觸的客戶之中，已經(jīng)有好幾家公司因?yàn)榕侣闊┒�撤退回到Ａ�?市場 融資，也有一些是因?yàn)樾录悠陆灰姿�的宣傳而轉(zhuǎn)去新加坡的�！彼�指出，并非這些公司本身有什么大 問題 ，但是內(nèi)地過去十幾年的經(jīng)濟(jì)體制本身是一個(gè)過渡過程，很多民營企業(yè)的 發(fā)展 也很難脫離現(xiàn)實(shí)做到非常規(guī)范，有時(shí)候會有一些歷史遺留問題，如果一律不分具體情況而用國際標(biāo)準(zhǔn)來要求，就會給上市公司帶來很大壓力。